在一些华尔街人士看来可靠的杠杆交易，现在可能是重新审视美股“七巨头”的时候了……
这几家美国超大规模科技企业今年表现比较惨淡——原因是投资者纷纷将资金撤出，转而投向存储等板块——在这场轰轰烈烈的AI军备竞赛中，半导体厂商正被视为最直接、最纯粹的受益者，而七巨头中的大多数，则反而成为了为此“买单”的人。
在这股年内新风潮的带动下，存储板块年内掀起狂飙，韩国股市也借东风水涨船高。iShares半导体ETF(SOXX)年内涨幅已狂飙近85%。与之形成鲜明对比的是，聚焦七巨头的Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)年内反而录得下跌，表现甚至不如稳步上扬了近9%的标普500指数。
导致这一差距的核心原因在于，这些科技巨头正纷纷举债来资助他们的“AI军备竞赛”，而市场对这些AI投资的投资回报率(ROI)正产生越来越多的怀疑。
科技巨头反而正沦为“价值洼地”？
然而，若从特定的估值维度来看，这些昔日高高在上的科技巨头，如今反而正散发出诱人的“高性价比”信号。
根据摩根士丹利财富管理全球投资委员会的数据，“美股七巨头”相对于标普500指数中另外493只股票的估值溢价目前仅为10%，创下了十多年来的最低水平。
与此同时，该机构指出，这七大巨头整体上仍然拥有45%的年盈利增长优势。
“相比之下，我们认为这些超大规模云巨头现在看起来简直太便宜了。” 摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在周二的一份报告中写道。
鉴于这一现状，这位投资主管表示，她将逐步减持半导体股票的仓位，并选择性地重新买入那些在这场AI竞赛中最有望胜出的“七巨头”公司。
告别“盲目刷量”：混合架构将利好云巨头
她补充道，目前市场正出现一个新兴的转变——开始从“Tokenmaxxing”(Token用量最大化)中退潮，这意味着AI工作流的混合设计可能会让谷歌母公司Alphabet、亚马逊和微软等云巨头受益。
Tokenmaxxing是一种单纯以消耗Token数量来衡量AI采用率的粗放模式。但由于其高昂的成本和巨大的能源消耗，这种模式在企业级应用中正变得越来越不受欢迎。
“我们看到了部分七巨头成员的投资机会，”Shalett写道。
她补充称，“我们在该群体中会精选个股，重点关注那些拥有动态设计方法、拥有与主导云服务业务相连的定制化ASIC机架的公司。”
英伟达估值触及7年低点
回顾“七巨头”的历史估值，可以清楚地看到其中一些股票已经变得多么具有吸引力。
以英伟达为例：其未来12个月的远期市盈率目前仅为18.7倍。而其历史平均远期市盈率则高达36.9倍。
本周早些时候，美银证券再次重申了对英伟达的“买入”评级。该机构半导体分析师Vivek Arya在周二表示，由于英伟达的定价能力被市场低估，他会选择逢低买入该股。
他写道，“我们强烈反对对英伟达每股收益(EPS)进行折价的悲观看法。对于这样一个独特且具备持续增长能力的特许经营企业来说，目前其远期市盈率正处于7年来的低点——18倍，这显然是一个极佳的加仓买入机会。”
Huntington Bank股票研究主管Randy Hare也认为，考虑到英伟达收入增长和盈利能力持续稳定，目前其实际上被低估，“股价终究会跟随盈利表现。英伟达一直都是一家稳定增长的公司。”他预计未来几个月股价将重新恢复上涨。
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